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资产端收益率的上行，助力三季度银行息差环比反弹。三季报披露息差数据的15家银行中有10家环比下行，按期初期末余额均值测算的季度年化净息差为1.96%，环比二季度提升2BP，主要是资产端收益率环比走阔4BP，超过负债成本率2BP的提升幅度。随着利率市场化的推进，银行资产定价压力愈发明显，未来，在利率市场化演进以及降实体经济融资成本的导向下，LPR报价仍将处于下行通道。值得注意的是，11月5日，央行下调MLF利率5BP的信号意义明确，预示着银行业息差仍会持续承压。

来源：贵州省人民检察院微信公众号责任编辑：赵慧芳来源：环球人物一边是口无遮拦让自己收拾烂摊子的特朗普，一边是为了指挥防疫不得不维护的联邦政府威信，伯克斯这几个月以来内心的崩溃只有上帝才能领会。如果说福奇是“美国钟南山”，那么优雅而端庄的黛博拉·伯克斯就是“美国李兰娟”。

投资逻辑的积极变化当前国内经济仍有下行压力，货币市场及信用市场利率均有继续调降的可能，企业融资成本下行是监管的中长期导向，银行贷款端的定价能力将出现分化。而那些深耕区域、客户资源好的银行贷款定价能力较强，风险控制能力较好，资产质量压力较小，未来业绩有较高保障，业绩确定性较好。零售业务佳的银行具备较好资产质量和收益率，在经济下行期有助于稳定银行风险，支撑盈利能力。此外，在降息的过程中，市场化负债占比高的银行，受益于利率下行所致的成本降低，边际改善动力较强。

贷款本身是非常低频的事情，为什么在我们这里变得频次这么高？因为我们将贷款业务与小微客户的交易场景相结合，包括零售、采购、备货、应收账款提前收款等场景。例如，我们有一个“多收多贷”产品，客户的每笔线下扫码支付收单都会累计信用额度，在银行APP上每天可以领授信额度提额的红包，既增强了互动性，同时客户的信用额度也在不断提升，可以满足更高频次、更高额度的贷款需求。

具体到下一阶段货币政策会采用哪种工具，则需要看国内实体经济、金融机构调整和转型的需要了。从国内实体经济的需要来说，继续解决融资难、融资贵以及打通货币政策传导渠道将是货币政策、信贷政策的出发点。只要实体经济确有需要，我们就会采取各种各样的定向工具将资金注入其中。因为我国有着充沛的外汇储备，足以应对其他经济体政策变动带来的冲击。这就是我们常说的“手中有粮心里不慌”。

对于2020年，大概率仍然处于“三期叠加”的大背景之中，经济增速换挡接近尾声但难以断言结束，结构调整进展迅速但距离发达国家仍有显著差距，刺激政策导致的高房价等不利因素依然存在，这是政府认为“经济下行压力”的重要依据。此次中央经济工作会议的另一个重要表述是“结构性、体制性、周期性问题相互交织”，其中“结构性”、“周期性”较为常见，“体制性”首次提出于2019年4月的中央政治局会议，这也是此次中央经济会议多处提出体制改革的原因，六大重点工作之一就是“深化经济体制改革”。公报中具体涉及体制改革的主要包括以下几点：